Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 8,3 tỷ, giảm 44,8 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí quản lý giảm, chi phí tài chính giảm, chi phí bán hàng giảm và lợi nhuận phân bổ cho CĐTS giảm.

Theo dõi mức thay đổi của biên lợi nhuận ròng và các cấu phần vận hành so với cùng kỳ.

None

Cấu trúc vốn đặc biệt nhẹ so với mặt bằng nhà thầu xây dựng — nợ phải trả 0,68 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,28 lần vốn chủ sở hữu.

Tạm ứng từ chủ đầu tư ở mức 23,8 tỷ (tại 2025Q4) — nhà thầu được ứng vốn theo tiến độ hợp đồng, giúp giảm áp lực tự tài trợ vốn lưu động cho công trình. Khoản này tăng 158,13% so với cùng kỳ — nguồn ứng vốn từ chủ đầu tư đang dày lên.

Tạm ứng từ chủ đầu tư: 23,8 tỷ · YoY +14,5 tỷ

Tạm ứng / phải thu: 7,58% — tương quan giữa được-ứng-vốn và bị-nợ-đọng

Trục sống còn của nhà thầu: phải thu từ công trình 313,2 tỷ so với vốn chủ 1.042,7 tỷ — tương đương 30,04% vốn chủ đang nằm ở công trường.

Phải thu / vốn chủ: 30,04% · phải thu YoY 10,41% · vốn chủ YoY 3,84%

DSO: 247 ngày

Lưu ý đặc thù ngành: biên gộp nhà thầu thường MỎNG (12,57% trên cơ sở lũy kế 12 tháng) — giá trị nằm ở vòng quay hợp đồng và kỷ luật thu tiền, không phải ở biên. Đừng so biên nhà thầu với doanh nghiệp sản xuất.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 278,4 tỷ, chiếm khoảng 16,7% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 35,2 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Theo dõi tốc độ luân chuyển phải thu, tồn kho và phải trả để đánh giá hiệu quả vốn lưu động.

Theo dõi các thành phần DSO, DIO, DPO để đánh giá hiệu quả luân chuyển vốn lưu động.

Với nhà thầu xây dựng, DSO/DIO/DPO/CCC dễ bị méo bởi tiến độ công trình, công nợ dở dang và thời điểm nghiệm thu từng hạng mục — các chỉ số này nên được đọc cùng chu kỳ thanh toán từ chủ đầu tư.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,28 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −0,34 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 7,9% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 4,0% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 298,7 tỷ.

Đòn bẩy của nhà thầu xây dựng dao động theo vòng vốn dự án, bảo lãnh thực hiện và các khoản phải thu tiến độ — nên được đọc cùng chất lượng công nợ và chu kỳ thanh toán từ chủ đầu tư.

Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −1,7 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −12,3 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −14,0 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 23,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,20 lần.

Chưa đủ dữ liệu capex tiền mặt để ước tính FCF.

Với nhà thầu xây dựng, FCF biến động mạnh theo tiến độ dự án và chu kỳ thanh toán — nên đọc cùng backlog và chất lượng công nợ.