Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 1.298,4 tỷ, tăng 79,1 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, thu nhập tài chính tăng, lãi từ công ty liên kết tăng và lợi nhuận khác cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 11,77%, tăng 1,5 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,0 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Biên gộp giảm 0,7 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,9 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,3 điểm %).

Phần lớn mức tăng biên đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính — vận hành cốt lõi chưa thật sự theo kịp, đây là kiểu tăng biên cần thận trọng.

ROIC cải thiện rõ lên 10,76%, tăng 1,5 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 10,76 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 1,2 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; trong khi vốn đầu tư tăng 1.216 tỷ.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ biên NOPAT — đây là kiểu cải thiện có chất lượng khi lợi nhuận vận hành dẫn dắt.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 1,28 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,34 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Giá đầu vào đang ăn vào biên: biên gộp thu hẹp 0,7 điểm % so với cùng kỳ, về 29,12% (lũy kế 12 tháng). Biên co giãn theo chu kỳ giá nguyên liệu là đặc thù của nhóm — câu hỏi tiếp theo là lượng tồn kho giá cao còn lại bao nhiêu.

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 29,12% · so cùng kỳ −0,7 điểm %

Tồn kho 9.451,1 tỷ — chiếm 35,18% tổng tài sản, cao hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 354 ngày bán hàng. Tồn kho đang tăng nhanh hơn doanh thu (105,47% so với 13,34% cùng kỳ) — có thể là tích trữ đón giá lên hoặc hàng chậm luân chuyển; đọc cùng biên gộp kỳ tới.

Tồn kho / tổng tài sản: 35,18% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 354 ngày

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 4.019,4 tỷ, chiếm khoảng 15,2% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 1.342,6 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ tồn kho giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng.

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 67,7 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 62,4 ngày, số ngày phải thu giảm 4,3 ngày và số ngày phải trả giảm 9,6 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,34 lần và khả năng trả lãi đạt 6,73 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 47,1% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 29,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 5.767,4 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 3.339,1 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −4.594,4 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −1.255,3 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 816,7 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 2,64 lần.

Sau khi chi 2.119,6 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 1.312,8 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.