Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 1.283,1 tỷ, tăng 145,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và thu nhập tài chính tăng.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 8,6% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+9% → +1%).

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 22,93%, tăng 0,8 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Biên gộp tăng 3,4 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 1,5 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,7 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,1 điểm %).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 1.218,9 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −382,0 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 836,9 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −1.043,7 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,44 lần.

Sau khi chi 146,9 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 421,4 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 100% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −8,5%, lợi nhuận khác +0,3% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 54,00%, tăng 3,5 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 54,00 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 1,0 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,05 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 137 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Cả biên lẫn vòng quay đều đóng góp — đà cải thiện có cơ sở kép, bền vững hơn dạng phụ thuộc một trụ.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 17,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 21,7 ngày, số ngày phải thu giảm 2,2 ngày và số ngày phải trả tăng 2,2 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức −0,11 lần và khả năng trả lãi đạt 6,55 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 691,9% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 54,9 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Bảng cân đối rất lành mạnh — nợ phải trả 0,17 lần vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đang ở trạng thái tiền ròng tương đương 0,11 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Chu kỳ đang THUẬN: biên gộp mở rộng 3,4 điểm % so với cùng kỳ, lên 47,24% (lũy kế 12 tháng).

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 47,24% · so cùng kỳ +3,4 điểm %

Tồn kho 805,6 tỷ — chiếm 24,01% tổng tài sản, cao hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 100 ngày bán hàng. Tồn kho đang tăng nhanh hơn doanh thu (98,32% so với 8,63% cùng kỳ) — có thể là tích trữ đón giá lên hoặc hàng chậm luân chuyển; đọc cùng biên gộp kỳ tới.

Tồn kho / tổng tài sản: 24,01% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 100 ngày

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 524,7 tỷ, chiếm khoảng 15,5% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 644,7 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.