Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 1.283,8 tỷ, tăng 209,5 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và chi phí quản lý giảm.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 13,9% so với cùng kỳ, nhịp theo quý giữ ổn định quanh +20%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 28,11%, tăng 0,7 điểm %. Động lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,3 điểm % và Biên gộp tăng 0,4 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,2 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,2 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 1.807,4 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −2.105,8 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −298,3 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −88,8 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,74 lần.

Sau khi chi 1.643,0 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 592,6 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 99% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −5,5%, lợi nhuận khác +0,8% LNTT.

ROIC giảm xuống 22,41%, mất 2,0 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 22,41 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Áp lực chính đến từ vòng quay vốn giảm 0,10 lần — vốn đang được hấp thụ chậm hơn doanh thu tạo ra; trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 1.498 tỷ.

Áp lực đến từ phía vòng quay — vốn bỏ thêm chưa được hấp thụ kịp, đây thường là đặc thù chu kỳ đầu tư.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 6,6 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 5,4 ngày, số ngày phải thu tăng 0,8 ngày và số ngày phải trả giảm 0,4 ngày.

Cả 3 động lực đều xấu đi — vốn lưu động bị khóa sâu hơn trong chu kỳ vận hành.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,26 lần và khả năng trả lãi đạt 13,18 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 31,6% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 39,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 2.661,3 tỷ.

Bảng cân đối cho thấy hiệu quả phân bổ vốn đang giảm dần. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,62 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,26 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 353,6 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng.