Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 39,7 tỷ, giảm 15,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận khác cải thiện, chi phí bán hàng giảm, chi phí quản lý giảm và thuế giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 7,12%, giảm 0,8 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 2,0 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,4 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 2,0 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,1 điểm % tạo áp lực).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

ROIC giảm xuống 9,10%, mất 8,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 9,10 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 2,3 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,56 lần, vốn đầu tư về cơ bản không đổi — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Cả biên lẫn vòng quay cùng suy yếu — đây là dạng suy giảm toàn diện, cần phân biệt phần chu kỳ và phần cấu trúc.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,84 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,13 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 146,1 tỷ, chiếm khoảng 25,3% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 18,1 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 24,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 53,6 ngày, số ngày phải thu tăng 7,8 ngày và số ngày phải trả tăng 37,0 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,13 lần và khả năng trả lãi đạt 11,95 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 19,6% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 54,0 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 93,9 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −57,6 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 36,2 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −25,6 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,67 lần.

Sau khi chi 40,6 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 25,8 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.