Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 72,4 tỷ, tăng 18,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí bán hàng giảm, lợi nhuận khác cải thiện, chi phí quản lý giảm và thuế giảm.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 1,98%, tăng 0,3 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,3 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Biên gộp giảm 2,1 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,4 điểm % và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,3 điểm %).

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

ROIC gần như đi ngang ở mức 3,55%. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 3,55 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Hai cấu phần giữ nhịp — biên NOPAT và vòng quay vốn đều ổn định, trong khi vốn đầu tư tăng 216 tỷ.

ROIC đang ở vùng ổn định — hiệu quả vốn chưa có chuyển động rõ rệt.

Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 3,54 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,94 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 1.130,1 tỷ, chiếm khoảng 28,9% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 142,7 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 24,1 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 7,4 ngày, số ngày phải thu tăng 3,0 ngày và số ngày phải trả giảm 13,7 ngày.

Cả 3 động lực đều xấu đi — vốn lưu động bị khóa sâu hơn trong chu kỳ vận hành.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,94 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 1,07 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 79,8% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 17,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 2.065,3 tỷ.

Đòn bẩy ở mức cần theo dõi — dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng trả nợ từ vận hành. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 236,2 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −206,4 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 29,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 215,3 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −0,36 lần.

Sau khi chi 423,8 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 450,2 tỷ trong 12 tháng gần nhất.