Chỉ số hồi phục nhờ vốn hóa lớn, nhưng thị trường bên dưới vẫn yếu

VN-Index đóng cửa tại 1.831,55 điểm, tăng +12,54 điểm, tương đương +0,69%. Sau các phiên chịu áp lực liên tiếp, mức tăng hôm nay cho thấy chỉ số đã có nỗ lực hồi phục. Tuy nhiên, tín hiệu quan trọng không nằm ở điểm số tăng, mà ở chất lượng của nhịp hồi: thị trường vẫn chưa có sự lan tỏa đủ rộng để xác nhận dòng tiền quay lại một cách bền vững.

Điểm đáng chú ý là lực kéo chính đến từ nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC và VHM. Đây là sự thay đổi so với các phiên trước, khi chính hai cổ phiếu này từng là nguồn gây áp lực lớn lên VN-Index. Tuy nhiên, việc chỉ số được nâng đỡ bởi một vài cổ phiếu trụ không đồng nghĩa với việc mặt bằng cổ phiếu chung đã khỏe lên. Trên HOSE, số mã giảm vẫn chiếm ưu thế với 164 mã giảm so với 140 mã tăng, trong khi có 99 mã đứng giá. Điều này cho thấy phần lớn thị trường vẫn đang dao động trong biên độ hẹp và chưa có tín hiệu hồi phục đồng thuận.

Thanh khoản cũng cần được nhìn thận trọng. Giá trị giao dịch hiển thị đạt khoảng 22.117 tỷ đồng, tương đương vùng bình quân gần đây. Nhưng con số này bị ảnh hưởng mạnh bởi giao dịch lớn của khối ngoại tại VIC. Khối ngoại hôm nay mua khoảng 2.455 tỷ đồng, bán khoảng 8.231 tỷ đồng, tương ứng bán ròng −5.776 tỷ đồng. Nếu loại trừ phần bán ròng VIC khoảng 5.000 tỷ đồng, áp lực bán ròng còn khoảng −600 tỷ đồng và thanh khoản thực chất của thị trường chỉ quanh 16.000 tỷ đồng. Vì vậy, dòng tiền thực chưa thể xem là đã cải thiện rõ.

Bối cảnh bên ngoài cũng không thuận lợi hơn. Thông tin Mỹ quay lại mặt trận thuế, với khả năng Việt Nam đối mặt mức thuế khoảng 12,5% so với một số đối thủ trong khu vực ở mức 10%, là một biến số cần theo dõi. Nếu rủi ro này được xác nhận, nhóm xuất khẩu, khu công nghiệp và các doanh nghiệp có tỷ trọng doanh thu lớn từ thị trường Mỹ có thể chịu tác động về tâm lý và kỳ vọng lợi nhuận. Ở giai đoạn thị trường trong nước vốn đã yếu về độ rộng và phụ thuộc nhiều vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn, các thông tin như vậy có thể làm dòng tiền tiếp tục thận trọng.

Vì vậy, phiên hôm nay nên được nhìn là một phiên hồi phục về điểm số, chưa phải một phiên xác nhận sức khỏe thị trường. VN-Index tăng nhờ lực kéo từ nhóm vốn hóa lớn, nhưng số mã giảm vẫn nhiều hơn số mã tăng, thanh khoản thực không mạnh và khối ngoại vẫn bán ròng nếu loại trừ giao dịch đột biến ở VIC.

Với nhà đầu tư cá nhân, chiến lược phù hợp vẫn là thận trọng. Chưa nên mua đuổi chỉ vì chỉ số tăng, đặc biệt khi đà hồi phục chưa lan tỏa và thanh khoản thực còn thấp. Ưu tiên hiện tại là quan sát xem dòng tiền có lan ra ngoài VN30 hay không, khối ngoại có giảm bán ròng thực chất hay không, và độ rộng thị trường có cải thiện trong các phiên tới hay không. Chỉ khi các tín hiệu này cùng xác nhận, thị trường mới có cơ sở tốt hơn để chuyển từ trạng thái hồi phục kỹ thuật sang một nhịp tăng có chất lượng.