Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020 

Doanh thu thuần Q3/2020 giảm xuống 1.443 tỷ đồng (giảm 68,6% so với cùng kỳ) do lượng hành khách giảm mạnh so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận thuần giảm mạnh xuống 141 tỷ đồng (giảm 93,6% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, lợi nhuận Q3/2020 đã phục hồi từ mức lỗ 354 tỷ đồng trong Q2/2020 nhờ lượng khách tăng và lỗ tỷ giá giảm. 

Lũy kế trong 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần là 6.083 tỷ đồng (giảm 54,9% so với cùng kỳ) trong khi lợi nhuận thuần là 1.369 tỷ đồng (giảm 76,8% so với cùng kỳ). 

Doanh thu thuần Q3/2020 tăng 40,9% so với quý trước 

Dù KQKD so với cùng kỳ giảm nhưng chúng tôi thấy sự phục hồi mạnh mẽ so với quý trước nhờ lượng hành khách tăng (tăng 40,9% so với quý trước) và lỗ tỷ giá giảm. Lượng hành khách tăng do nhu cầu nội địa tăng. Chi tiết như sau: 

Hành khách nội địa: Vào tháng 7/2020, lượng hành khách nội địa phục hồi nhanh chóng lên 8,7 triệu khách (tăng 15,9% so với cùng kỳ) từ mức trung bình 3,4 triệu khách (giảm 48,3% so với cùng kỳ) trong Q2/2020 nhờ (1) nới lỏng các quy định về giãn cách xã hội vào ngày 23/4 và (2) kỳ nghỉ hè của học sinh sinh viên. 

Tuy nhiên, làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19 bùng phát tại Việt Nam vào ngày 24/7/2020, sau khi không còn ca nhiễm nào từ tháng 4/2020. Theo đó, số lượng hành khách nội địa giảm 65,1% so với cùng kỳ trong tháng 8/2020. Khi làn sóng thứ 2 được kiểm soát vào tháng 9, hoạt động bay nội địa đã dần phục hồi trở lại.

Trong Q3/2020, chúng tôi ước tính tổng hành khách nội địa sử dụng các phương tiện của ACV đạt 14,4 triệu hành khách, giảm 25,7% so với cùng kỳ nhưng tăng 40,8% so với quý trước so với mức 10,2 triệu hành khách (giảm 48,3% so với cùng kỳ) trong Q2/2020. 

Hành khách quốc tế: Hầu hết các chuyến bay quốc tế trong Q3/2020 là các chuyến bay đặc biệt đưa chuyên gia nước ngoài và công dân Việt Nam hồi hương. Ngày 25/9/2020, Chính phủ đã phê duyệt mở lại 6 đường bay thương mại quốc tế kết nối Việt Nam với Trung Quốc, Đài Loan, Nhật Bản, Hàn Quốc, Lào và Campuchia. Tần suất ở mức thấp từ một đến bốn chuyến bay/tuyến/tuần. 

Tuy nhiên, vào ngày 8/10/2020, các tuyến bay này đã bị tạm dừng do vướng mắc về quy trình cách ly. Tổng số hành khách quốc tế sử dụng các phương tiện của ACV đã giảm 99% so với cùng kỳ trong Q3/2020. 

Nhìn chung: tổng số hành khách trong Q3/2020 của ACV tăng 40,9% so với quý trước lên 14,5 triệu hành khách. Tuy nhiên, lũy kế trong 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần là 6.083 tỷ đồng (giảm 54,9% so với cùng kỳ) do (1) lượng khách giảm 45,8% so với cùng kỳ do dịch COVID-19 và (2) giảm phí dịch vụ hàng không và các dịch vụ phi hàng không nhằm hỗ trợ các hãng hàng không và khách hàng. 

Lợi nhuận được hỗ trợ nhờ thu nhập tài chính 

Chúng tôi ước tính lợi nhuận cốt lõi của ACV (không bao gồm lãi thuần từ HĐ tài chính) ghi nhận lỗ 136 tỷ đồng trong Q3/2020 do lượng hành khách giảm mạnh. 

Nhờ lãi thuần từ HĐ tài chính là 292 tỷ đồng (giảm 46,3% so với cùng kỳ), ACV có lợi nhuận thuần 141 tỷ đồng trong Q3/2020. Tuy nhiên, lãi thuần từ HĐ tài chính giảm 46,3% so với cùng kỳ chủ yếu do lỗ tỷ giá tăng vọt lên 262,1 tỷ đồng so với 4,4 tỷ đồng trong Q3/2019, trong khi thu nhập tài chính đi ngang ở mức 579 tỷ đồng (tăng 1,0% so với cùng kỳ). 

Dòng tiền của ACV vẫn rất tốt. Tổng tiền và các khoản tương đương tiền, cùng với các khoản đầu tư ngắn hạn, là 33,9 nghìn tỷ đồng (tăng 8,6% từ đầu năm) vào cuối Q3/2020. Tổng dư nợ ngắn hạn và dài hạn là 15,38 nghìn tỷ đồng (tăng 2,5% so với cùng kỳ) trong khi tỷ lệ nợ/vốn CSH chỉ tăng nhẹ lên 41,2% từ mức 40,8% vào đầu năm 2020. 

Kỳ vọng những thông tin tích cực trong tháng 11/2020 

Theo ACV, Công ty dự kiến việc đàm phán tài sản khu bay sẽ kết thúc muộn nhất vào giữa tháng 11/2020. Điều này có thể mở đường cho việc niêm yết của ACV trên HoSE. Bên cạnh các vấn đề vướng mắc về tài sản khu bay, ACV cũng cần thực hiện việc quyết toán IPO nếu muốn chuyển sàn. Theo Công ty, hiện Tổng cục Thuế đang hoàn thiện quyết toàn hồ sơ thuế cho ACV để hoàn tất việc quyết toán IPO và sau đó Công ty có thể thực hiện các thủ tục để chuyển sàn. 

Ngoài ra, ACV dự kiến quyết định cuối cùng về nhà đầu tư của Cảng hàng không Quốc tế Long Thành sẽ được đưa ra chậm nhất vào giữa tháng 11/2020. Đây sẽ là thông tin rất tích cực đối với ACV. 

Dự báo đang được chúng tôi xem xét 

Dự báo của chúng tôi đang được xem xét. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần và lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2020 mới chỉ đạt lần lượt 51,3% và 43,5% dự báo của chúng tôi do đó chúng tôi nhận thấy rủi ro cao việc điều chỉnh giảm dự phóng. 

Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý về những thông tin tích cực về Sân bay Long Thành và việc hoàn tất đàm phán tài sản khu bay, dự kiến được công bố vào tháng 11/2020, sẽ có thể là động lực tốt trong ngắn hạn đối với giá cổ phiếu.

Bình luận gần đây

Chưa có bình luận. Hãy là người đầu tiên tham gia thảo luận chủ đề này

Tham gia thảo luận:

Bài liên quan