Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 36,9 tỷ, giảm 33,1 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí quản lý giảm và thuế giảm.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 4,90%, mất 5,5 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 6,0 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 3,2 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 3,0 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,7 điểm %).

Áp lực đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính, vận hành cốt lõi vẫn giữ được nhịp — biên có cơ sở để phục hồi khi yếu tố này qua đi.

ROIC giảm xuống 3,57%, mất 5,6 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 3,57 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 4,8 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,17 lần, trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 205 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 0,71 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,57 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 121,4 tỷ, chiếm khoảng 11,3% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 100,6 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và tồn kho giảm.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 49,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 1,6 ngày, số ngày phải thu giảm 55,6 ngày và số ngày phải trả giảm 4,7 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,57 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 1,91 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 93,1% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 7,6% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 390,3 tỷ.

Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −88,5 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −101,1 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −189,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 199,3 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 3,58 lần.

Chưa đủ dữ liệu capex tiền mặt để ước tính FCF.

Thiếu dữ liệu capex tiền mặt hoặc FCF, nên phần đánh giá chuyển đổi dòng tiền mới chỉ phản ánh một phần bức tranh.