Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 56,4 tỷ, tăng 20,1 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thu nhập tài chính tăng và lợi nhuận gộp cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 21,60%, tăng 11,7 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Biên gộp tăng 8,9 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 6,6 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 10,7 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,5 điểm % tạo áp lực).

Phần lớn mức tăng biên đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính — vận hành cốt lõi chưa thật sự theo kịp, đây là kiểu tăng biên cần thận trọng.

ROIC cải thiện rõ lên 5,19%, tăng 2,0 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 5,19 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 12,1 điểm %, vòng quay vốn giảm 0,08 lần; vốn đầu tư về cơ bản không đổi.

Với nhóm tiện ích, ROIC phản ánh hiệu quả trên khối tài sản cố định lớn — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng cơ chế giá được điều tiết.

ROIC của nhóm tiện ích phản ánh mặt bằng tài sản cố định lớn và cơ chế giá được điều tiết — bảng cân đối dưới đây cho thêm góc nhìn. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,13 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,00 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 140,3 tỷ, chiếm khoảng 11,5% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 29,7 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và tồn kho giảm.

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 88,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 74,4 ngày, số ngày phải thu tăng 16,3 ngày và số ngày phải trả tăng 2,5 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Với nhóm tiện ích, chu kỳ vốn lưu động chịu ảnh hưởng từ cơ chế giá được điều tiết và hợp đồng thanh toán dài hạn — DSO/DIO/DPO nên được đọc như tín hiệu tham khảo thay vì chỉ báo hiệu quả thuần.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,00 lần và khả năng trả lãi đạt 16,06 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 50,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 96,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 89,5 tỷ.

Đòn bẩy của nhóm tiện ích phản ánh nhu cầu vốn đầu tư dài hạn cho tài sản cố định và cơ chế thu hồi qua giá bán được điều tiết — bản chất đòn bẩy cao là đặc thù ngành.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 46,0 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 14,5 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 60,5 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −63,3 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,42 lần.

Sau khi chi 11,4 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 68,9 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Với nhóm tiện ích, capex cao và chu kỳ đầu tư dài là đặc thù ngành — FCF ngắn hạn biến động không phản ánh khả năng tạo tiền lâu dài qua giá điều tiết.