Dư địa dồi dào cho việc phát hành thêm TPCP trong Q1/2025

Phát hành 2 tháng đầu năm 2025 đạt 40% kế hoạch Q1

Trong tháng 2, phát hành TPCP tăng 3% so với cùng kỳ và tăng 89% so với tháng trước đạt 29,1 nghìn tỷ đồng (trái phiếu kỳ hạn 10 năm chiếm 96%), tháng tăng thứ 2 liên tiếp. Trong 2 tháng đầu năm 2025, Kho bạc Nhà nước đã phát hành tổng cộng 44,6 nghìn tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ, bằng 40% mục tiêu Q1 và bằng 9% kế hoạch cả năm. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt 96% kế hoạch Q1, trong khi các kỳ hạn khác vẫn còn dư địa để phát hành thêm. Lợi suất trúng thầu bình quân tăng trong tháng thứ 3 liên tiếp, tăng 96 điểm cơ bản so với cùng kỳ và tăng 18 điểm cơ bản so với tháng trước lên 3,09%, với tỷ lệ phát hành thành công tăng lên 58%.

Thanh khoản ngày trên thị trường thứ cấp tăng 43% so với cùng kỳ

Tổng giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp phục hồi lên 9,5 tỷ USD (tăng 72% so với cùng kỳ và tăng 37% so với tháng trước) với thanh khoản bình quân ngày tăng 43% so với cùng kỳ lên 530 triệu USD. Lợi suất TPCP Việt Nam bình quân đạt 2,71% trong tháng 2, có thể chịu ảnh hưởng do thanh khoản thắt chặt sau khi NHNN rút ròng, trong khi giá trị phát hành vẫn thấp hơn kế hoạch. Lợi suất ở tất cả các kỳ hạn tăng 6-28 điểm cơ bản so với tháng trước (tăng 44-100 điểm cơ bản so với cùng kỳ), trong đó lợi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm đạt lần lượt 2,42% và 3,09%.

Tuy nhiên, trong nửa đầu tháng 3, lợi suất TPCP Việt Nam kỳ hạn 10 năm hạ nhiệt xuống 2,96% (tăng 44 điểm cơ bản so với cùng kỳ) do NHNN chuyển sang bơm ròng, trong khi lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ 3 điểm cơ bản, từ đó gia tăng chênh lệch lợi suất TPCP Việt Nam-Mỹ lên âm 131 điểm cơ bản. Trong khi đó, NĐT NN mua ròng trong tháng thứ 4 liên tiếp, với giá trị mua ròng giảm 21% so với tháng trước xuống 22,9 triệu USD trong tháng 2, từ đó nâng tổng giá trị mua ròng kể từ đầu năm lên 65,4 triệu USD.

Lãi suất cho vay liên ngân hàng hạ nhiệt nhờ NHNN bơm ròng qua thị trường OMO với kỳ hạn dài hơn

Trong tháng 2, lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng đồng VND đạt đỉnh ở mức 5,54% trước khi ổn định ở mức 4,59% (tăng 67 điểm cơ bản so với tháng trước) trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt sau khi NHNN rút ròng 41,1 nghìn tỷ đồng thông qua thị trường OMO, cùng áp lực tỷ giá kéo dài.

Trong nửa đầu tháng 3, lãi suất liên ngân hàng giảm nhờ NHNN hỗ trợ thanh khoản, bơm ròng 23,6 nghìn tỷ đồng thông qua thị trường OMO và dừng phát hành tín phiếu NHNN kể từ ngày 5/3/2025. Thanh khoản cũng được hỗ trợ thông qua việc mở rộng kỳ hạn (7-91 ngày) các hợp đồng mua lại đảo ngược với lãi suất ở mức 4%. Từ đó, lãi suất cho vay qua đêm tính đến ngày 17/3/2025 giảm xuống 4,26%, trong khi lãi suất kỳ hạn 1 tháng và 3 tháng giảm xuống lần lượt 4,48% và 4,83%. Lãi suất cho vay qua đêm đồng USD giảm còn 4,29%, từ đó thu hẹp chênh lệch lợi suất VND-USD xuống âm 3 điểm cơ bản. Thanh khoản liên ngân hàng hằng ngày tăng mạnh 31% so với cùng kỳ và tăng 14% so với tháng trước lên 18,4 tỷ USD trong tháng 2, trong đó giao dịch qua đêm chiếm 93%.